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最新消息 > 業績符合前期預告 櫥柜及衣柜渠道擴張迅速

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  事件:  金牌櫥柜公告半年報,2017年上半年公司實現營業收入5.58億元,同比增長37.1%,其中零售業業務4.77億元,同比增長32.7%,大宗業務4583萬元,同比增長43.8%,出口業務2183萬元,同比增長213%;歸母凈利潤4625萬元,同比增長107.9%。公司2017年Q2單季度實現營收3.51億元,同比增長34.5%,歸母凈利潤0.36億元,同比增長106.1%,業績符合前期預告。  評論:  1、渠道擴張和店效提升,雙輪驅動收入增長  公司零售渠道,上半年經銷商端實現銷售3.66億元,同比增長44.5%,直營端實現銷售1.11億元,同比增長5%,主要系公司16年下半年將北京由直營轉為經銷商銷售模式。截止17年6月30日,金牌共擁有門店959家,其中廚柜專賣店922家,較16年末增加127家,幅度為16%;桔家衣柜專賣店37家,較16年末增加8家,公司預計到17年末,金牌櫥柜專賣店將超過1100家,桔家衣柜專賣店將超過100家。傳統櫥柜業務和衣柜新業務營銷網絡快速擴張,在渠道擴張的同時單門店店效實現了持續提升,雙輪驅動公司收入實現高增長。  2、直營轉經銷疊加費用精細化投放,費用率呈下降趨勢  2017年上半年公司凈利率保持增長態勢。公司17年H1銷售費用率為19.90%,相比去年同期降低1.72pct,公司工資薪酬、廣告宣傳、租金及物業費三項最主要的銷售費用占營收比例均下降,一方面隨著營收擴大,營銷的規模經濟凸顯,另一方面公司進行了內部管理精益,實施“戰略事業單元”考核,提高公司運營效率。隨著公司直營轉經銷,成長穩健,費用投入精細,費用率有望持續下降。  3、看好公司櫥柜領域高成長及衣柜新品類擴張,維持“強烈推薦-A”評級  我們看好金牌櫥柜業務由渠道擴張和店效提升帶來的快速增長,公司16年10月份成立桔家衣柜事業部,目前業務漸次展開,看好衣柜成為公司業務新增長點。預計公司17-19年凈利潤分別為1.47、1.90、2.48億元,同比增長53%、29%、31%,對應當前市值市盈率35、27、21倍,維持“強烈推薦-A”評級。  風險提示:櫥柜消費下滑、渠道拓展效果不及預期、行業格局發生巨大變化 

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